Non ci si può però nascondere che le modifiche regolamentari proposte dal Comitato di Basilea richiederanno alle banche italiane adeguamenti non trascurabili. Sebbene esse partano da una situazione migliore di quella di altri sistemi bancari sul fronte, ad esempio, della qualità del patrimonio, rimangono aperti aspetti importanti delle proposte che potrebbero determinare conseguenze di rilievo.
È il caso della deduzione dal patrimonio delle attività per imposte anticipate, il cui ammontare assume valori di assoluto rilievo per effetto dei vincoli nazionali alla deducibilità fiscale delle perdite su crediti. Su questo fronte, lo studio d’impatto consentirà di valutare opzioni alternative, come quella di dedurre solo parzialmente tali attività, in modo da evitare che differenze nei trattamenti fiscali nazionali creino eccessive disparità concorrenziali. Anche la deduzione integrale dal Tier 1 degli interessi di minoranza e delle partecipazioni bancarie, finanziarie e assicurative potrebbe avere impatti non trascurabili sul nostro sistema. La presenza di significative quote di risorse di pertinenza di terzi è in larga misura la conseguenza dei processi di aggregazione che hanno interessato il sistema italiano negli anni scorsi. Appare tecnicamente fondata la proposta alternativa di tenerne conto parzialmente, almeno fino a un ammontare commisurato ai rischi delle singole sussidiarie che tali interessi fronteggiano.
Quanto alle regole sulla liquidità, l’effetto dipenderà dal disegno finale dei due indicatori. Appare tuttavia chiara sin d’ora la necessità che le banche italiane aumentino le scorte di attività prontamente liquidabili. Se da un lato il profilo di liquidità del sistema appare complessivamente migliorato, anche grazie alla rafforzata azione di monitoraggio avviata dal 2007 dalla Banca d’Italia, dall’altro permangono sui mercati elementi di incertezza.

Pensate al Naviglio. Il Naviglio è un corso d’acqua, vicino c’è una strada, sulla strada passano i pullman; supponete che un pullman freni male e uno che era lì ad aspettarlo viene buttato nell’acqua. Quelli del pullman son lì a dire: «Eh, guarda qui, il governo di qui, il governo di là, dovevano mettere uno spazio più grande per la fermata, dovevano mettere il gabbiotto, dovevan mettere...», e tutti che dicono la loro; e intanto quello là crepa. Di fronte alla vita non c’è più teoria o astrazione; l’astrazione è dettata dall’esigenza di astratta giustizia che c’è nella gente, per cui per gli uni occorreva il gabbiotto, per altri occorreva la strada più larga, per altri occorreva... tutti ragionando immaginavano che cosa occorresse perché uno non cadesse nel Naviglio. Invece, uno che è lì vicino alla porta, corre fuori e si butta nel Naviglio e lo salva. Una presenza non ha più nessuna teoria davanti, ha soltanto il fatto.

I difetti strutturali del sistema economico italiano rappresentano altrettante difficili sfide per una politica economica che voglia rilanciare la produttività, la competitività e la crescita di lungo periodo. E’ in questo vasto e variegato campo delle politiche cosiddette “strutturali” che la capacità decisionale del sistema politico viene messa alla prova decisiva, un campo irto di difficoltà perché tecnicamente complesso e disseminato di agguerriti interessi di gruppi di pressione e corporazioni.

Nell’Nba, esiste il “salary cap”, cioè un monte salari fisso per ogni squadra (i premi sono liberi). Se la squadra di Los Angeles, ad esempio, volesse ingaggiare un campione che porterebbe il monte ingaggi al di sopra del tetto fissato, dovrebbe versare alla Nba stessa il corrispondente dell’ammontare per cui ha superato il monte salari. Per fare un esempio: se il monte salari è 100 dollari e cresce a 110 con l’arrivo del nuovo giocatore, la squadra dovrà versare 10 dollari all’Nba.
Si potrebbe applicare lo stesso principio al rapporto tra debiti e asset delle banche: fino a un certo multiplo fissato per legge (Dieci volte? Meno? Di più? Spetta ai governanti decidere quanto) il leverage è libero dalla “leverage tax”, oltre quella soglia, per ogni dollaro di leverage bisognerà versare un dollaro all’erario. Volendo si potrebbe anche valutare se incrementare la “leverage tax” oltre una certa soglia. Ad esempio, non più un dollaro per un dollaro ma due dollari di tassa per ogni dollaro di leverage oltre un certo ammontare.

Dopo la brusca caduta delle procedure seguita alla riforma della disciplina sulla crisi d’impresa, dall’aprile del 2008 i fallimenti hanno iniziato una corsa che dura da sette trimestri consecutivi, con tassi di crescita sempre a due cifre: complessivamente, nel 2009 si contano oltre 9 mila fallimenti (+23% rispetto al 2008).L’aumento dei fallimenti è stato particolarmente elevato tra le società di capitale (+25%), mentre le società di persone, le imprese individuali e le altre forme giuridiche fanno registrare tassi inferiori alla media, ma comunque a due cifre (rispettivamente +21%, +15% e +17%).
[...] negli ultimi tre mesi del 2009 le imprese italiane hanno presentato 243 domande di concordato preventivo (+33% rispetto al quarto trimestre del 2008), portando il complesso delle domande del 2009 a oltre 900 (+62% rispetto al 2008). Tra il 2001 e il 2009 l’istituto del concordato preventivo ha assunto sempre maggiore rilevanza nella gestione della crisi di impresa: nel 2001 si presentava una domanda di concordato ogni 46 aperture di procedure fallimentari; il rapporto è passato a 1:10 nel 2009.

La Rassegna trimestrale BRI del marzo 2010 pubblicata oggi presenta una panoramica degli sviluppi recenti nei mercati finanziari. Essa attribuisce il calo dei prezzi delle attività osservato tra metà gennaio e metà febbraio a una serie di fattori, fra cui la disomogeneità della ripresa economica a livello mondiale e i timori circa il rischio di credito sul debito sovrano dati gli ampi disavanzi di bilancio.
La Rassegna esamina inoltre gli aspetti salienti emersi dalle ultime statistiche BRI sull’attività bancaria e finanziaria internazionale. Gli articoli monografici contenuti in questa edizione trattano i seguenti argomenti:

• la struttura dell’attività bancaria mondiale. Sulla base delle statistiche bancarie BRI lo studio distingue fra banche “internazionali” e “multinazionali”, e fra i rispettivi modelli geografici di raccolta, ed esamina come la crisi abbia messo alla prova tali modelli;
• i tassi di cambio e le crisi finanziarie. La ricerca mette a confronto tre recenti crisi finanziarie internazionali ed evidenzia l’insolito comportamento dei tassi di cambio durante quella del 2007-09;
• l’attuale grado di dipendenza del settore bancario dal sostegno delle banche centrali e dei governi;
• le origini e l’evoluzione del termine “macroprudenziale”.

Luca]]> 2010-03-01T15:20:00+02:00 Luca Erzegovesi http://aleablog.net/archive/20100228-1959?OpenDocument Jimmy Stewart is dead, e lo ha scritto un economista dell'Università di Boston, Laurence J. Kotlikoff.
Jimmy (James) Stewart in effetti è morto nel 1997, all'età di 89 anni. Tra le sue interpretazioni indimenticabili, La vita è meravigliosa (1946), in cui interpreta George Bailey, direttore di una cooperativa di depositi e mutui a Bedford, campione del fare banca a servizio della comunità. Bene, per Kotlikoff di banchieri come George Bailey non ce ne sono più in giro. Tutta la finanza USA è infestata da pescecani mille volte più subdoli e avidi del suo antagonista Potter. Le stesse Savings & Loan Associations, poi, quando non sono finite preda di immobiliaristi come il texano Danny Faulkner, sono ormai banche for profit come tutte le altre.
Le banche come le conosciamo non meritano più la fiducia della gente, e non serve a nulla tamponare i loro disastri riempiendole di liquidità o di patrimonio, che finirebbero in altre scommesse alla disperata, tanto poi paga il contribuente. Kulikoff propone un sistema di limited purpose banking con un'unica tipologia di intermediario: i fondi comuni di investimento (il settore che meglio ha retto alla crisi). I fondi potrebbero offrire conti correnti, ma soltanto a fronte di riserve liquide del 100% (presso la banca centrale o in titoli di Stato a breve). Fine della banca di deposito con riserve frazionarie, fine del rischio di liquidità e corse agli sportelli, fine dell'incertezza sul moltiplicatore di M1.
Chi allora farebbe credito, investirebbe in bonds, azioni quotate, private equity, offrirebbe polizze? Altri fondi comuni, rigorosamente specializzati. Trasparente dev'essere, fin nei minimi dettagli, la composizione di questi fondi, in modo che se ne possa valutare in modo efficiente il rischio. Rischio che resterebbe sugli investitori, resi però consapevoli. Torneremmo al famigerato modello originate to distribute, fondato su cartolarizzazione, rating delle agenzie, disseminazione dei rischi? Nella sostanza sì, ma sarebbero messe al bando le strutture con leva, o quelle inutilmente complesse, e una Federal Financial Authority (pubblica) gestirebbe un mega-sistema informativo con cui certificare reddito, bilancio, proprietà, esposizioni di tutti i beneficiari dei finanziamenti (questa idea delle banche dati sui rischi la proponeva anche Robert Shiller nel suo New Financial Order).
La pars destruens della tesi di Kotlikoff ha raccolto plauso tra molti personaggi importanti. La pars construens (l'idea del limited purpose banking) è affascinante. Ma può bastare un modello illuminato, e uno Stato efficiente nell'attuarlo, a rigenerare il sistema finanziario?
C'è ancora bisogno dei George Bailey, oggi più di ieri.

Luca]]> 2010-02-28T19:59:00+02:00 Luca Erzegovesi http://aleablog.net/archive/20100226-1653?OpenDocument Artigianfidi Varese all'elenco ex art. 107 TUB. Siamo così a 9 confidi autorizzati. Il portalino aspetta le vostre segnalazioni per i futuri aggiornamenti.

Luca]]> 2010-02-26T16:53:00+02:00